InMode: receita de estado estacionário à vista (NASDAQ:INMD)

Daniel Grizelj

As tecnologias que a InMode Ltd. (NASDAQ:INMD) desenvolve preenchem uma lacuna no mercado de cirurgia plástica entre procedimentos a laser e cirurgia plástica. Isso tem impulsionado a crescente adoção dos dispositivos da empresa. Acredito que a receita de capital da empresa provavelmente começará a atingir um estado estacionário nos próximos anos, à medida que a adoção diminuir. Dependendo das suposições de participação de mercado e vida útil do dispositivo, a imagem pode mudar um pouco. Continue lendo para ver o que eu projeto em meu caso base, caso negativo e caso positivo para o futuro do InMode.

A InMode Ltd. vende tecnologia e máquinas em todo o mundo para a realização de procedimentos cosméticos minimamente invasivos. Oferece tecnologias para contorno facial, contorno e remodelação corporal, bem-estar da mulher e depilação. Como pode ser visto abaixo no slide da última apresentação para investidores, a InMode busca inovar em um espaço entre dois tipos tradicionais de tratamentos. Por um lado, a cirurgia plástica (incluindo a lipoaspiração) pode exigir uma longa recuperação e altos gastos. Os procedimentos a laser no outro extremo do espectro são totalmente não invasivos, mas podem tratar apenas um conjunto limitado de casos. Isso deixa um "gap de tratamento" no meio, que já se mostrou maduro com oportunidades para a empresa.

Apresentação para Investidores InMode

O InMode cobre esse espaço intermediário com uma variedade de equipamentos, descritos na tabela abaixo. 84% da receita da empresa vem de dispositivos cirúrgicos/RFAL e SARD "minimamente invasivos" (todas as referências às finanças atuais da InMode vêm dos resultados financeiros do terceiro trimestre), embora a empresa também ofereça dispositivos a laser não invasivos tradicionais.

Apresentação para Investidores InMode

Nos nove meses encerrados em 30 de setembro de 2022, a InMode obteve US$ 180.640.000 em receita com a venda de equipamentos nos Estados Unidos, 25% a mais do que no mesmo período do ano anterior. A receita de equipamentos de capital foi de longe a maior parte da receita da empresa; as receitas de consumíveis e serviços representaram apenas 13% das receitas totais. Ao longo do ano, do terceiro trimestre de 2021 ao terceiro trimestre de 2022, a base instalada da unidade nos EUA aumentou de 5.150 para 7.260. A partir desses números, pode-se supor que o preço dessas unidades seja da ordem de $ 100.000 cada. De fato, encontrei um EmbraceRF listado online por $ 89.999.

O InMode é bastante inovador em modelagem e remodelação corporal e facial minimamente invasiva. No entanto, as pessoas ainda têm opções. Se os pacientes não estão dispostos a prosseguir com a cirurgia plástica completa, eles podem optar por uma tecnologia não invasiva de redução de gordura, como Coolsculpting™, Liposonix™, Emsculpt™, Vanquish™ ou Zerona™. Da mesma forma, eles podem optar por endurecimento da pele não cirúrgico, como Pelleve™, Thermage™, Ulthera™.

A partir desse cenário competitivo, posso começar a construir uma imagem de como seria a participação de mercado em estado estacionário do InMode. A InMode estima que existam mais de 100.000 médicos treinados em cirurgia nos EUA e mais de 200.000 globalmente. Um modelo de palito quebrado mostra como seriam as participações de mercado com 10 grandes players.

Autor criado usando a Regra do Pau Quebrado do Wolfram Alpha

No extremo superior desta classificação, o jogador nº 1 teria 29% de participação de mercado, enquanto no extremo inferior, o jogador nº 10 teria apenas 1% de participação de mercado. Se o InMode estiver em algum lugar no meio do pacote (ou seja, 5º no mercado), isso daria ao InMode cerca de 8,5% de participação de mercado. Se cada médico que compra da InMode comprar apenas uma unidade, isso dá cerca de 17.000 unidades instaladas em todo o mundo, não muito longe da atual base instalada de 15.480 unidades. Isso pode estar na extremidade inferior da faixa, uma vez que a empresa aumentou sua base instalada de 10.350 unidades para mais de 5.000 unidades em apenas um ano. No entanto, usando 17.000 unidades como ponto de partida, seria útil aprofundar o que isso pode significar para as receitas.

Para entender o futuro da InMode, é necessário estimar as receitas das duas fontes de receita da empresa: receita de capital e receita de bens de consumo e serviços.